正望咨询总裁吕伯望:IPO是京东唯一选择
2011-09-11 12:00:55   来源:新浪科技讯   评论:0

京东只有收缩产品线才能勉强实现盈利,但这样的盈利不是它和它的投资者想要的。上市不是解决盈利问题,而是为了圈更多的地、建设好基础设施,成就中国亚马逊的地位。
吕伯望做客微访谈解读京东IPO
吕伯望做客微访谈解读京东IPO

  9月8日消息,汤森路透旗下IFR周三援引知情人士的消息称,京东商城(微博)计划于下周启动IPO(首次公开募股)程序,计划融资40亿美元至50亿美元,可能创下互联网公司在美国的IPO之最。正望咨询总裁兼首席分析师吕伯望(微博)今天下午做客微访谈与网友就京东IPO的疑问进行了交流。

  主要观点:

  -京东不是需要钱,而是需要很多很多钱,现在怕是只有IPO一个选择了。

  -京东只有收缩产品线才能勉强实现盈利,但这样的盈利不是它和它的投资者想要的。上市不是解决盈利问题,而是为了圈更多的地、建设好基础设施,成就中国亚马逊的地位。

  -京东上市时融到40-50亿美元的期望过于乐观,20-30亿美元可能更靠谱一些。

  以下为访谈实录:

  提问:京东商城如果融资50亿美元,您认为估值将达到多少亿美元?您会购买京东的股票吗?

  吕伯望:如果融资达到50亿美元,京东的市值至少将达到250亿美元,取决于它出让的股份多少。250亿美元估值我认为是到顶了,超过这个数,投资有风险。

  提问:你认为京东真的值这个价吗?如果京东是50亿,那淘宝应该是多少?

  吕伯望:我觉得上市时融到40-50亿的期望是过于乐观了,20-30亿可能更靠谱一些。

  提问:您觉得京东融50亿主要会用在哪些方面,这笔钱能保证在泡沫破灭的时候京东过冬吗?

  吕伯望:电商泡沫与以前曾经发生过的互联网泡沫不一样的是,当前即使存在电商泡沫并且电商泡沫即使破了,也不会改变零售市场向互联网迁移和电商化的步伐,因此破灭的会是那些末流的B2C企业,而不是电商的领头羊。

  提问:有人说京东要IPO是因为从一般投资者那里拿不到钱了,您是否赞同这样的观点?

  吕伯望:京东不是需要钱,而是需要很多很多钱,现在怕是只有IPO一个选择了。

  提问:京东此前一直以扩大业务规模为重点、淡化盈利问题,上市以后它的策略会有所变化嘛?

  吕伯望:京东只有收缩产品线才能勉强实现盈利,但这样的盈利不是它和它的投资者想要的。中国电子商务还处在跑马圈地的阶段,为什么不把它做大了再考虑盈利呢?所以上市不是解决盈利问题,而是为了圈更多的地、建设好基础设施,成就中国亚马逊的地位。

  提问:京东目前一直亏损,IPO是否能解决当前一直亏损的局面?

  吕伯望:京东现在是在跑马圈地,物流配送中心的建设非常需要用钱,加上京东的网上零售商场的模式毛利率不高,因此我认为京东至少会在未来五年内持续亏损。美国的亚马逊也是这种情况。

  提问: 你好!上次听刘强东(微博)说,京东要融资,建自己的物流体系,这不是针对淘宝,当当,而是形成了独立的B2C体系,这很像放大版的苹果生态系统。但是,如果不搞专业细分,引入上下游产业链的竞争,会不会造成垄断呢?

  吕伯望:京东要的是市场支配地位,这是它的商业模式决定了的。它上市的目的就是为了在各个细分市场有更强大的竞争力,不然它没法吃掉当当、卓越、凡客这些竞争对手的市场份额,也很难从网下获得更多的市场份额。

  提问:京东能融到50亿美元?这估值是怎么出来的?

  吕伯望:如果融资40-50亿美元,一般IPO的时候出让10-20%,所以京东IPO的市值估算在200-500亿美元之间。但我估计如果京东明年上市,市值应当不会超过250亿美元,也就是融资规模更应该是20-30亿,而不是现在报道的那样是40-50亿。

  提问:您对电商行业泡沫说怎么看?电商行业什么时候会有一个理性的回归?

  吕伯望:电商泡沫不算大,现在已经在理性的回归中。京东IPO不会促成一个更大的电商泡沫,反而有助于中国电商向理性和有序回归。

  提问:是否看好这次IPO呢,您觉得现在的京东在哪些方面应该未雨绸缪?

  吕伯望:中国网下零售市场的发展给了我们一个启示,即网上B2C平台林立的局面最后会得到整合,京东就是这个整个者之一。整合网上零售市场不是一件容易的事情,京东连续几年的飞速发展,像高铁建设一样是一个系统工程,京东能否驾驭好,还得拭目以待。

  提问:请问您是看好京东这种自营模式还是淘宝那种平台模式?

  吕伯望:二者各有优势,京东的模式能够建立统一的服务标准,有利于品牌建设和品牌维护。淘宝商城(微博)因为可以调动传统经济企业的积极性,因此近年会有一个更快速的发展。

  提问:京东上市后能挑战淘宝在电商的老大地位呢?

  吕伯望:既是一项艰巨的挑战,也充满希望。

  提问:请问在扩大的时候京东其他的跟的上吗?我关注也买过京东的东西,但是让我很失望,我认为你们现在的服务打了很多折扣,如何诠释懂得用户?

  吕伯望:一个快速成长的企业总会有一些这样那样的问题,我认为京东的成长是健康的。

  提问:若是真的融资50E,京东会改变目前的超低价路线吗?还是这50E仍然用来维持低价?

  吕伯望:有可能,因为这是京东的扩张战略决定的。

  提问:您好,现在当当的盈利能力并不强,而且我不认为他具备提价权,无论做到多大,提高盈利的最大可能在于内部成本和效率管理。京东也是按照这个路线走吗?总是感觉这样的商业模式就是耗死其他同业,只是代价不小。从另外一个方面可以清楚的看到就是消费者能买到越来越便宜的产品。

  吕伯望:行业整合的阶段就是要耗死竞争对手,耗死它们的投资者。

  提问:请问国美(微博)和苏宁(微博)都开通了自己的电子商务网站,和京东这种纯电子商务公司那种前景更好

  吕伯望:传统企业的制肘很多很多,传统企业的互联网和电子商务化不是换穿一件衣服那样简单。我觉得国美和苏宁在这两年间不发力,就很难有它们的互联网机会了。

  提问:您认为京东真能凑到50亿?

  吕伯望:我觉得很难,一般上市的时候新发行的股份占公司总股份的10-20%,我认为京东上市的时候不容易形成投资者的疯狂追捧,而更应该是理性认购,超过250亿美元的市值估值是不太可能的。

  提问:京东,卓越和当当都在拓展百货业务,你觉得哪家更有潜力?

  吕伯望:当然看好京东啦,拿服装为例,京东现在已经被大多数传统品牌企业看作是重要的服装网上零售平台了。

  提问:您认为京东IPO之路所面临的问题会有哪些?为什么会成为规模最大IPO?

  吕伯望:京东未来的扩展方向都有很有力的竞争者,它的主业3C的毛利率很低又不足以支撑它的盈利,按照它的扩张目标,它在未来3-5年内都不会实现盈利。所以要说服的是让美国的投资者相信它能够做得到中国亚马逊。

  提问:京东融资50EIPO以后。是否会给B2C市场带来冲击?还是京东的上市跟其他毫无关系?

  吕伯望:当然会,京东要做的事情就是B2C整合者的角色。

  提问:百度腾讯纷纷投资入股电商企业,他们的做法有何不同?您更看好哪个?

  吕伯望:百度和腾讯都有互联网的流量优势,但是他们都欠缺商业零售经验,所以走的是一条孵化路线。

  提问:吕老师你好,京东商城发展太过迅猛,又涉及图书服饰等,这些行业都有很强的竞争对手,大有通吃之势,未来会不会像腾讯一样影响电商行业的创新?

  吕伯望:可能会,不过我们现在的电商行业创新本来也不多呀,不还都是在赶热闹、模仿嘛。真正的互联网和电子商务创新不会被扼杀的,雅虎之后有Google,Google之后有FB

  提问:为什么京东的估值能这么高?

  吕伯望:因为它和淘宝商城一样,的的确确有可能成为网上的沃尔玛。

  提问:关于此次京东IPO,目前也仅是传闻。有消息说,刘强东暗示传闻不实。京东现在IPO的时机是最好的吗?如果不是,什么时候最好?

  吕伯望:通过选秀确定承销商可以提前半年,也可以提前两、三年,有准备总比没准备好。刘强东本人并没有明确声明选秀不是事实,京东上市也可能按他所说的是在2013年,但如果2012年有成熟机会的时候,干嘛不Go Ahead呢?

  提问:京东此次的IPO,您觉得哪方面能够被投资者看好,会使得其成功?

  吕伯望:它过去几年的成长性和未来几年的成长潜力,中国的市场容量和中国电商的独特优势,以及京东当前在电商零售市场中独一无二的地位,都是其成功IPO的重要保证。

  提问:说起做“美国的亚马逊”,当当的目标也是这个;相比当当,你觉得京东的强弱在哪里?

  吕伯望:当当和卓越,那是十年前的亚马逊;京东是未来十年的亚马逊。

  提问:吕先生好!目前亚马逊在中国做得很不理想,曾被《中国企业家》称有“跑不动”的势头。请问这会不会影响到美国投资者对中国B2C企业的看法从而影响到京东IPO?

  吕伯望:这更证明了能做到中国亚马逊的恐怕不是亚马逊自己,而是京东这样的后生。

  提问:京东目前的国内物流配送体系占他们IPO中的份额是多少?IPO后对这块又有和规划呢?

  吕伯望:京东商城所卖的商品特殊性(3C产品与其他消费类产品相比价格都比较贵),因此自建物流配送体系就变得非常重要。我们的调查发现,京东的配送中心建到哪儿,哪儿京东的市场份额就会得到大幅提高。

  提问:您刚刚说到京东独一无二的地位在电商零售市场中,请问独特在何处? 如果美苏觉醒放手做了,京东的优势在哪里呢?在3C方面如何拼?

  吕伯望:就算美苏现在觉醒,也还有三两年的时差,等他们倒过时差的时候,京东就已经不是现在的京东了。何况京东现在是大的网上零售概念,而不只是3C的概念。

  提问:京东送货很快,但退货奇慢!电商大战,京东虽排在第二,但是和第一的淘宝商城相比有很大的差距,而且后面有大批追兵!在中国做互联网只有第一,只要有人比京东便宜我立马投奔过去了!!在盈利模式没明朗前,怎么敢去IPO。

  吕伯望:中国的互联网发展史表明,在中国的任何一个互联网细分领域,都可以容纳得下2到3家,电商领域更其如此。

  提问:淘宝商城之前一直是京东占据着B2C老大的位置,按照目前中国互联网和电子商务的发展形势和速度,会不会出现另一家超越京东的电商?

  吕伯望:目前还看不到除了淘宝商城和京东以外的第三家大型电商零售平台的雏形,但是我觉得中国市场至少可以容纳得下5家淘宝商城和京东这样的大型电商零售平台。

  提问:请问类似凡客诚品这种自创品牌的电子商务模式以后会产生和京东一样大电子商务企业吗?

  吕伯望:京东将发展成为Shopping Mall,凡客目前来看还是专卖店,或者是Shopping Mall中占据一二层的服装卖场。

  提问:电商很难有用户忠诚度,如果服务质量差不多的情况下,大家肯定会选择价格最低的一家,你怎么看待了?

  吕伯望:价格和服务是门槛,这个如果做得不够好的话,就很难实现扩张,扩展了也会轰然倒下。

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